天眼深度丨现货比特币 ETF 的批准是不可避免的？

　　美国证券交易委员会（SEC）前主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）表示，现货比特币 ETF 的批准是“不可避免的”，美国最终将拥有一只现货比特币交易所交易基金（ETF）。

　　“很明显，比特币不是一种证券。很明显，比特币是散户投资者想要获得的东西，机构投资者想要获得的东西，更重要的是，我们最值得信赖的一些提供商是受托人或负有最大利益义务的人”我想向零售公众提供这款产品。所以我认为现货比特币 ETF获得批准是不可避免的，“克莱顿表示：”期货产品和现货产品之间的二分法不能永远持续下去。

　　美国已经存在基于期货的比特币 ETF，但 SEC 尚未批准现货比特币 ETF。此前，在 Grayscale 诉 SEC 案件中，联邦法院裁定SEC 没有理由允许基于比特币期货的 ETF 但拒绝现货比特币 ETF，因为比特币现货市场的欺诈和操纵对比特币现货市场构成了类似的风险。期货和现货产品，因为现货比特币市场和 CME 比特币期货市场紧密相关。因此，法院裁定，SEC 拒绝灰度将其比特币信托基金 (GBTC) 转换为 ETF 的提议是“任意且反复无常的”，因为该机构未能解释其对类似产品的不同待遇。

　　该裁决意味着，如果 SEC 想要再次拒绝灰度的提议，则必须基于新的反对意见或除现货比特币市场欺诈和市场操纵风险之外的其他原因。克莱顿承认有可能基于新的原因再次被拒绝，但也表示他不确定这些原因是什么。

　　摩根大通还认为，现货比特币 ETF 最终将在美国获得批准。以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的摩根大通分析师认为，在针对 Grayscale Investments 的官司败诉后，SEC 将被迫批准多家公司提交的现货比特币交易所交易基金(ETF) 申请。联邦法院裁定 SEC 必须审查其拒绝Grayscale 将其比特币信托转换为 ETF 的提议。法院表示，SEC 的拒绝是“任意且反复无常的”，因为它未能解释为什么以不同的方式对待类似产品——基于期货的比特币 ETF 和基于现货的比特币 ETF。

　　分析师在一份研究报告中写道，美国证券交易委员会将不得不撤销之前对基于期货的 ETF 的批准，以拒绝 Grayscale 将其信托转换为 ETF 的请求以及现货比特币 ETF 的申请。他们补充说，此举将“对美国证券交易委员会来说非常具有破坏性和尴尬”，因此似乎不太可能。

　　美国证券交易委员会已将近几个月来几家公司（包括贝莱德、富达投资和景顺等传统金融业巨头）提议的现货比特币 ETF 的决定推迟到至少 10 月中旬。

　　分析人士认为：“[延迟]可能意味着同时批准多个现货比特币 ETF 申请，而不是向任何单个申请者授予先发优势。”

　　这可能会导致 ETF 费用的竞争更加激烈，如果Grayscale信托转换为全球最大的比特币现货 ETF，那么Grayscale将面临降低费用的压力。