天眼深度丨比特币交易鲸鱼比率暴跌意味着什么？

　　链上数据显示，比特币交易鲸鱼比率已降至 2018 年以来的最低值，这对该资产可能意味着什么？

　　比特币交易鲸鱼比率（14日移动平均线）近期暴跌

　　一位分析师指出，交易所上的鲸鱼活动最近一直在下降。“交易所鲸鱼比率”是衡量进入交易所的前十名比特币交易总和与交易所总流入量之间比率的指标。

　　一般来说，流向交易所的前十笔资金都来自鲸鱼，所以这个比率可以告诉我们目前鲸鱼的流入量与整个市场的流入量相比如何。

　　当该指标的值很高时，意味着这些庞大的投资者占了总流入的很大一部分。根据这些沉积物具体流向的平台类型，这种趋势可能是鲸鱼目前正在倾销的迹象。

　　另一方面，低值表明鲸鱼正在弥补当前资金流入中相对健康的部分。这种趋势可能意味着这些持有者对使用交易所的服务不感兴趣。

　　下面一张图表，显示了过去几年 14 天简单移动平均线 (SMA) 比特币交易鲸鱼比率的趋势：

　　该指标的 14 天 SMA 值最近几周一直在下降丨资料来源：CryptoQuant

　　上图显示，14日SMA比特币交易所鲸鱼比率近期大幅下跌。这表明鲸鱼对市场总流入的贡献并不大。

　　价格可能受到的影响取决于这一趋势背后的特定平台类型。这里使用的交易所鲸鱼比率适用于所有交易所，这意味着它包括现货和衍生品平台的数据。

　　以下是比特币交易所鲸鱼比率的版本，仅考虑现货交易的流入。

　　最近该指标的数值似乎没有太大变化 | 资料来源：CryptoQuant

　　从图表中可以看出，现货交易所的 14 天 SMA 鲸鱼比率在过去几个月中没有太大变化，这意味着这些平台上的鲸鱼们一切正常。

　　如果所有交易所版本的指标暴跌不是来自现货交易所，那一定是衍生品交易所造成的。如下图所示，这些平台上的鲸鱼流入量似乎急剧下降。

　　该指标迅速下降 | 资料来源：CryptoQuant

　　事实上，鲸鱼最近没有向衍生品交易所存入太多资金，这表明他们目前可能正在规避杠杆期货交易的风险。

　　一般来说，市场上的杠杆越高，价格的波动性就越大，因此，这些大量持有者暂时远离衍生品交易，可能意味着市场短期内不会遭受暴力清算事件。