比特币期货一年来首次出现现货溢价 预计“最大损失”还在前头

　　规避风险的比特币衍生品交易员在期货合约交易价格低于现货市场价格后认输。

　　比特币(BTC)的月至今图表非常悲观，周末看到的低于18,000美元的水平是自2020年12月以来的最低价格。多头目前寄希望于突破2万美元方能支撑，但衍生品指标显示完全不同的情况，专业交易员仍极度怀疑。

　　值得注意的是，标普500指数在6月份下跌了11%，就连Netflix、PayPal和凯撒娱乐(Caesars Entertainment)等市值数十亿美元的公司也分别以71%、61%和57%的跌幅进行了修正。

　　15日，美国联邦公开市场委员会(fomc)将基准利率上调了75个基点，美联储(fed)主席鲍威尔也暗示，由于通货膨胀的抑制仍在继续，美联储可能会采取更积极的紧缩措施。然而，投资者和分析师担心此举将增加衰退风险。根据美国银行6月17日发给客户的一份票据:

　　“我们对美联储最坏的担心已经得到了证实:他们远远落后于曲线，现在正在玩一场危险的追赶游戏。”

　　此外，据全球投资银行摩根大通(JPMorgan Chase)的分析师称，加密货币中稳定币的总市场份额达到创纪录水平，“表明加密货币市场将出现超卖状况，并将大幅上涨。”据分析师称，稳定币在加密货币总市值中所占比例较低与有限的加密潜力有关。

　　目前，由于稳定币最终可能流入比特币和其他加密货币，加密货币投资者面临着经济衰退的担忧和对2万美元支持力度增强的乐观情绪。出于这个原因，对衍生品数据的分析对于理解投资者是否认为经济低迷的可能性更高很有价值。

　　 比特币期货溢价一年来首次转为负值

　　由于季度期货与现货市场的价差，散户交易者通常会避开季度期货，但由于季度期货避免了合约资金利率的永久波动，因此是专业交易者的首选工具。

　　这些固定月合约的交易价格通常略高于现货市场，因为投资者要求更多的资金来扣留结算。这种情况并不只存在于加密货币市场。因此，在健康的市场中，期货交易的年化溢价应为5%- 12%。

　　比特币期货溢价未能突破5%中性门槛，而比特币价格在6月11日之前一直稳定在29,000美元的支撑位。每当这一指标减弱或转为负值时，这就是一个令人担忧的、看跌的红色信号，预示着一种情况被称为现货溢价。

　　为了排除期货工具特有的外部性，交易员还必须分析比特币期权市场。例如，25%的delta偏斜表明，比特币做市商和套利交易部门在上行或下行保护方面收费过高。

　　在看涨的市场中，期权投资者认为价格上涨的可能性更高，导致偏度指标跌破-12%。另一方面，市场的普遍恐慌会导致12%或更高的正偏度。

　　30天delta偏差在6月18日达到36%的峰值，这是有史以来最高的记录，也是极端熊市的典型表现。显然，比特币价格从17580美元的底部上涨了18%，这足以让衍生品交易员恢复一些信心。虽然25%的倾斜指标仍然不利于反映下行风险，但至少它不再处于反映极端避险情绪的水平。

　　 分析人士预计，“最大损失”还在前头

　　一些指标表明，比特币可能已经在6月18日触底，尤其是在2万美元的支撑力度增强之后。另一方面，市场分析师迈克·阿尔弗雷德(Mike Alfred)明确表示，在他看来，“比特币对大型玩家的清算还没有结束。他们会把温度降低到对曝光过度的玩家造成最大伤害的水平，就像摄氏度一样。”

　　在交易员对Terra生态系统崩溃的传染风险、摄氏度破产的可能性以及三箭资本面临的流动性问题有更好的认识之前，比特币价格再次崩盘的可能性很高。