天眼深度 | 难以捉摸的比特币ETF “加密货币之母”批评加密货币缺乏法律清晰度

　　SEC委员、“加密货币之母”Hester Peirce批评了SEC的监管指导，但指出，如果投资者和监管机构合作，改变是可能的。

　　加密行业可能正在走向成熟，但关于数字资产处理的监管透明度仍然很复杂。

　　最近，被称为美国证券交易委员会(SEC)“加密货币妈妈”的委员Hester Peirce在“监管透明度项目会议:监管新的加密生态系统:必要的监管还是削弱未来创新？”

　　Peirce在演讲开始时强调了“规范新的加密生态系统”的重要性。尽管如此，Peirce也指出，加密行业仍在寻找一个真正的监管机构。她说:

　　上周宣布的两党法案试图回答这个问题。加密行业的一些人正在庆祝将某些权力分配给商品期货交易委员会(CFTC)，而不是证券交易委员会。这种观点的根源可能在于，SEC没有更主动地利用其现有的权威来明智地监管加密货币，这让人失望。

　　皮尔斯注意到这一点后补充说，她“希望我们可以改变路线，明智地使用我们现有的和任何未来的权力。”然而，在解释这可能如何实现之前，Peirce很快指出，她对比特币(BTC)交易所交易产品(ETP)被拒绝等话题的批评是针对SEC委员会，而不是工作人员。她说:“工作人员适当地跟随委员会的领导，而委员会并没有很好地领导。”

　　 加密行业的监管问题

　　虽然今年已经通过了很多数字资产法案，但Peirce演讲的前半部分主要关注的是美国比特币现货ETP的批准，她提到这是她被问到最多的问题。虽然现货etp已在欧洲和加拿大等其他地区成功推出——这些地区在2022年推出一个月后，管理的资产规模达到10亿加元——但美国证交会一直在推迟此次发行。

　　不幸的是，Peirce表示，她仍然“不知道”美国证券交易委员会(SEC)何时会批准比特币现货ETP，并指出“委员会已经为这些集合投资工具的批准过程增加了针对加密货币的障碍。”此外，虽然Peirce知道欧盟委员会对比特币现货产品的抵制令人难以理解，但她指出，欧盟委员会已“决定对任何与比特币相关的产品进行监管”。

　　事实上，在美国加密生态系统继续推进的同时，行业专家仍在思考比特币现货ETP是否会很快获得批准。彭博社的交易所交易基金(EFT)分析师Eric Balchunas和James Seyffart最近表示，如果加密货币平台被纳入SEC的监管框架，现货ETF可能会在2023年年中出现。

　　然而，美国参议院于2022年6月7日提出的两党加密法案，也被称为“负责任的金融创新法案”，尚未确定SEC或CFTC将负责数字资产的配置。

　　无论如何，争取比特币现货ETP仍然是一场意志坚定的战斗，尤其是对Grayscale Investments这样的数字资产管理公司而言。最近，Grayscale的首席执行官Michael Sonnenshein表示，如果Grayscale的比特币现货ETF被SEC否决，该公司将准备进行一场法律战。

　　在这一消息披露后不久，Grayscale聘请了美国前总检察长唐纳德·b·韦里利(Donald B. Verrilli)加入公司，帮助推动比特币现货ETF的开发。在共识2022的新闻发布会上，Verrilli详细介绍了他说服美国证券交易委员会(SEC)将Grayscale的比特币信托基金转换为基于现货的ETF的计划。

　　据Verrilli称，SEC对比特币期货ETF的批准符合美国证券法，证明不存在重大潜在风险或欺诈和操纵。因此，Verrilli认为这创造了一种情况，比特币现货ETF的批准应该被类似于期货ETF对待。他说:

　　“《行政程序法》是一部规范所有联邦机构行为的联邦法规，包括SEC。它规定了机构必须遵守的程序类型。其中最根本的一点是，该机构不能”武断和反复无常“。人们普遍认为，以不同的方式处理相似的案例是武断和反复无常的，这就是不批准现货ETF的问题所在。”

　　Peirce在她的发言中进一步解释说，美国证券交易委员会允许基于期货的比特币etf在2021年10月开始交易，她说:

　　该委员会主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)发出了一个明确的信号，他指出，1940年的法案保护，以及CFTC对期货市场的监管，是他对这类产品感到放心的关键基础。事实证明，这些基金很受欢迎，但对基于现货的产品的需求仍然存在，因为期货产品的管理成本更高，而且可能不那么密切地跟踪现货价格。

　　Peirce阐述了现货ETP的重要性，指出这种类型的产品“可以使散户投资者通过证券产品获得比特币敞口，因为有效的ETF套利机制，可能会密切跟踪现货比特币的价格。”她补充说，管理这类基金的成本很可能很低，而且可以“方便地与其他证券一起放在投资者的经纪账户里”。

　　除了比特币现货ETP的批准，稳定币的监管透明度也变得比以往任何时候都更重要。这主要是因为最近Terra生态系统的崩溃。参议院银行委员会(Senate Banking Committee)高级成员帕特·图米(Pat Toomey)参议员告诉Cointelegraph, Terra的崩溃对立法的影响是，它为联邦政府敲响了“警钟”。

　　“我自己的观点是，算法稳定币应该与法币资产支持的稳定币分开对待。它们是完全不同的生物，”他说。然而，Toomey补充说，目前还没有针对资产支持的稳定币的监管制度。然而，他认为这一点很重要，他指出，由现金和证券等传统工具支持的稳定币与传统金融系统相连接。

　　鉴于此，有必要指出的是，Toomey最近起草了稳定币的监管框架，称为《稳定币储备透明度和统一安全交易法案》或《信托法案》。该框架建议将数字资产识别为“支付稳定币”，或可兑换的数字货币，作为交换媒介，发行者可以兑换法币。虽然《信托法案》仍是一个框架，但Toomey提到，稳定币监管可能会在2022年底出现。

　　对此，风险投资家兼O‘leary Ventures董事长Kevin O’leary告诉Cointelegraph，虽然怀俄明州参议员Cynthia Lummis和纽约参议员Kirsten Gillibrand发起的两党法案解决了稳定币监管问题，但他认为Toomey提出的框架，以及参议员bill Hagerty发起的稳定币透明度法案可能会首先通过:

　　“这两者在某种意义上是相同的，它们只考虑稳定币。在监管方面，这些规定表明，稳定币每30天接受一次审计，这些代币内的资产不能超过12个月的持续时间。”

　　据奥利里说，这是一种货币市场策略。他补充说，即使最近加密市场波动和Terra崩溃，Circle的美元币(USDC)稳定币也没有打破与美元的挂钩。“如今，100%由美元支持的东西比由算法支持的东西有更多的承诺。”

　　 执法行动缩短了监管程序

　　Peirce表示，加密生态系统缺乏监管透明度，这证明美国证券交易委员会需要一条更有效的监管路径。她在演讲中表示:“欧盟委员会不愿批准比特币现货ETP，与其更普遍的不愿使用标准监管流程构建加密货币监管框架有关。”

　　因此，皮尔斯指出，SEC“通过执法行动拼凑出了一个监管框架”。Peirce通过引用2022年2月发生的BlockFi和SEC和解证明了这一点。

　　她指出，SEC为BlockFi根据《证券法》(Securities Act)注册奠定了基础，如果该法案成功，可能会成为监管加密贷款的标准。虽然值得注意，但Peirce解释说，更好的方法应该是首先确定加密贷款涉及证券法，然后邀请贷款机构和其他参与案件的公众讨论一个适当的前进道路。

　　Toomey还提到，SEC主席Gensler一直在“挑战权威的极限”，他上周在Consensus 2022的新闻发布会上提到了这一点:

　　“我还认为，他声称几乎所有的加密资产都是证券，但没有解释为什么会这样。这是不合理的，因为在没有充分了解执行行动的结果和结果的情况下，它会引起对执行行动的担忧。通过执法来监管是一种糟糕的方式。”

　　 乐观情绪的变化

　　鉴于加密货币目前的监管环境，值得注意的是，Peirce在总结演讲时高度评价了她的演讲，她表示，只要投资者和SEC都采取更积极的方法，她“对我们可以改变方向感到乐观”。

　　尽管这种“方法”仍然相当模糊，但一些关于这种方法如何形成的例子已经开花结果。例如，奥利里解释说，去中心化金融(DeFi)平台WonderFi Technologies将成为第一家在多伦多证券交易所(TSX)上市的加拿大受监管的数字资产交易所。

　　他说:“多伦多证券交易所此前从未上市过加密货币交易所，但邀请WonderFi上市是因为它们完全合规，而且该行业存在机构利益。”Oleary还提到，他认为加密货币将在未来十年成为标普500指数的第十二个行业，因为数字资产提供的潜在价值，比如降低高额费用和加快各个经济部门的金融服务。

　　综合考虑所有因素，WonderFi在多伦多证交所上市对美国监管机构非常重要，因为它表明投资者可以与监管机构合作，在该行业取得进步。奥利里还提到，七国集团(G7)国家的监管机构每天都会相互沟通，他认为美国证券交易委员会(SEC)将加拿大的进步视为可能适用于美国的潜在案例:

　　安大略省的监管机构批准了首个比特币和以太坊ETF。如果证券交易委员会不批准，安大略证券委员会绝不会允许。安大略省证券委员会(Ontario Securities Commission)正在向其他司法管辖区证明，这些产品是可以监管和发行的。