天眼深度 | 为何说对比特币保证金期货兴趣的下降预示着价格波动的降低

　　市场低迷期间价格剧烈波动的日子可能已经过去了，因为交易员越来越多地使用稳定币或法定货币作为交易期货合约的抵押品。随着波动性可能消退，更多的主流资金可能会流入市场。

　　这些合约是一种义务，在以后的日期以商定的价格买进或卖出标的股票。

　　Delphi Digital在周一的每日分析中援引Glassnode的数据称，自5月份以来，比特币保证金期货合约未平仓合约的比例一直在下降，最近跌破了50%。与此同时，美元或以稳定币为保证金的未平仓合约所占比例正在上升。未平仓量是指交易的期货合约数量，但未与平仓头寸进行平仓。

　　Exante Data首席技术官Web Begole在电子邮件中告诉CoinDesk:“最大的影响可能是抛售时的波动性降低了。”这是因为在保证金期货交易中，在市场低迷时，损失会加剧，导致价格大幅下跌。

　　加密货币市场低迷的速度往往会引起怀疑论者的愤怒，并可能让厌恶风险的传统市场投资者不敢冒险进入数字资产市场。然而，随着波动性可能消退，更多的主流资金可能会流入市场。

　　假设一个交易员使用比特币或以太币作为做多期货头寸的抵押品，然后市场下跌。在这种情况下，抵押品的价值随着期货合约的价格而下降。

　　交易员在抵押品和期货合约上都要承担损失。因此，随着价格下跌，保证金要求会以更快的速度增加，多头也会相对较快地平仓。这反过来又给市场带来了进一步的下行压力，导致更深的下滑，也被称为杠杆冲销，就像5月份的那次。多头平仓是指由于保证金不足而被迫平仓(被迫卖出)多头头寸。

　　“‘加密货币保证金期货’的清算程序往往是自动化的。如果价格跌破你的保证金水平，你的头寸立即被平仓。”这是众所周知的大规模抛售加密货币的一个因素，因为随着价格下跌，许多过度杠杆化的多头头寸被迫立即出售，加剧了跌幅。

　　Stack Funds的首席运营官兼联合创始人马修·迪布(Matthew Dibb)表示，加密货币期货合约未平仓保证金比例的下降趋势表明，市场远没有过热。

　　Dibb说:“在极端的市场运行和过热的趋势中，复合杠杆率过高的硬币保证金期货通常会有很高的需求。”“现在,美国受允许高级交叉担保的FTX等交易所的市场份额上升的推动，保证金期货也在扩大市场份额。”

　　稳定币或法定保证金期货提供线性回报，因为不管市场波动，抵押品的价值都保持稳定，它让交易员不必担心不断对冲比特币抵押品。

　　Exante的Begole表示:“相对于价差合约和杠杆式外汇，更传统的cme类期货合约往往设有'追加保证金'机制，允许持有人在给定时间内增加资金或平仓，或随后平仓。这种缓冲让抛售时有了更多的秩序，也让持仓者有时间要么经受住闪电崩盘，要么至少后退一步思考一会儿。”

　　比特币最近的价格上涨伴随着芝加哥商品交易所(CME)期货未平仓合约的大幅上涨。

　　稳定币是与法定货币(如美元)挂钩的加密货币。Tether Ltd.的stablecoin Tether(简称USDT)以1:1的汇率与美元挂钩。根据Messari提供的数据，今年所有稳定币的市值增长了10倍，接近1300亿美元。

　　截至发稿时，比特币的交易价格接近54,600美元，当日下跌了2.4%。