NFD的资产模块产品UIUXBeta Finance的产品功能界面风格简洁,布局
产品UIUX
Beta Finance的产品功能界面风格简洁,布局合理,交互的设计也符合用户的直觉,容易上手。在各个业务功能页面,数据的展示也相当详尽,让人放心。
通证模型
目前项目尚未发币,在官网网站上也没有找到任何与代币总量、分发方式相关的信息,对代币的用途和场景也没有描述。
预计详细的通证模型需要等待代币开始分发后才会披露。
风险控制
Beta Finance对于认证过的资产(Verified Markets)会进行分级,最高级为S级(三种稳定币),其次是ETH和WBTC为AA级。不同等级的抵押物对应着不同的借贷率(LTV)和清算线参数,不过目前只支持ETH和三种稳定币作为抵押物。
值得一提的是,Beta Finance还就认证资产的分级逻辑和模型进行了披露,评估的维度包括资产的智能合约、交易对手方以及资产的交易情况,非常细致。
在智能合约方面,Beta Finance已经获得Peckshield和OpenZeppelin两家审计机构的报告,并与Immunefi合作开启了Bug bounty计划。
整体来看,Beta Finance在安全方面的准备还是比较完备的。
总结
Beta Finance拥有准确的产品定位和业务场景,主打长尾资产的借贷和做空服务,与现有大型的借贷平台形成了鲜明的差异化。其产品理念简明,长尾资产+一键做空的功能结合也有较大的市场成长空间。除此之外,Beta Finance的投资人背景相当不错。该项目虽然还未正式开始代币分发,也没有公布通证模型,但值得长期关注。
基础借贷平台Benqi项目情况
产品上线时间:2021年8月19日
Benqi是Avalanche上的第一个原生借贷协议,由Ascensive Assets领投,Dragonfly Capital、Spartan Group、Ava Labs、GBV Capital等机构参投。Benqi目前的产品与大部分主流借贷平台类似,采用了资金池的借贷模式,各项产品机制也都中规中矩,没有太多创新之处。
项目特点
如上文所说,Benqi本身在机制上并无太多创新之处,其TVL的飙升一方面来自于先发优势,另一方面来自于Benqi和Avax基金会联合推出的300万美金的流动性挖矿补贴,除此之外,Benqi本身还会给协议的用户分发项目代币QI作为奖励,其每月总补贴金额超过1000万美金。
业务情况
Benqi是雪崩协议生态里体量最大的项目,根据DeFi Llama的数据,其TVL已经占到雪崩协议总TVL的47%,称其为雪崩生态的“半壁江山”毫不为过。
目前Benqi的核心业务数据如下:
我们可以发现,Benqi的总款量和资金利用率较高,很大程度上来自当下阶段较高的代币补贴。
产品UI/UX
Benqi的产品界面整体比较简洁,中规中矩,相较于Qubit、Beta Finance,其展现的数据较少,仍有提升空间。
通证模型
总量和供给
Benqi的治理代币QI总量为72亿枚,其中45%用于流动性挖矿,具体分配比率如下:
代币分配速度如下:
代币价值捕获
QI的主要用途是治理,可以对项目的重要参数、资产上线、激励分配等进行提案和决议。目前暂时没有回购销毁代币或分红的设计。
风险控制
在风险参数方面,Benqi已上架资产的借贷率和清算线的参数是一致的,这一点有待加强。而在具体的借贷率上,各项已上架资产的抵押率都在60%以下,风险程度不高。
值得一提的是,在今年7月,Benqi在产品正式上线以前就与Gauntlet达成了合作,邀请它参与Benqi的动态风险管理,具体包括减轻坏账风险、校准激励机制、提高资本效率等。Gaunlet是知名的链上风险模拟平台,目前已经与Aave、Compound、MakerDAO等有深度合作。
智能合约方面,Benqi仅拿到了Halborn一家公司的合约审计报告(今年5月取得),略显单薄。
其他
Benqi总体来说是一个中规中矩的借贷项目,虽然并无太多独到的业务创新,但也没有什么槽点。其爆发式的增长主要受益于8月以来雪崩协议生态的快速成长,以及雪崩协议基金会对项目的站台和大力支持。也正是因为如此,Benqi作为雪崩生态的第一大借贷平台,后续的发展上限就是雪崩的整体生态规模。
新兴借贷协议的背后本文关注和分析的4个新兴借贷协议,有的业务指标增速惊人,有的产品机制有诸多创新。从它们身上,我们可以解读出更丰富的信息。
新公链的崛起与竞争,给新兴借贷协议带来了前所未有的机会
在以太坊一家独大的时代,借贷领域的后来者面临着与Aave、Compound的直接比较与竞争,由于资金池模式的借贷平台是典型的双边市场,其网络效应一旦形成就较难超越;此外,龙头借贷协议已经被大量以太坊协议组合使用,成为了DeFi乐高的重要基座,新兴借贷协议很难取代其地位。而品牌、悠久的运营历史,进一步加宽了龙头借贷平台的护城河。
然而随着新公链的崛起,新兴借贷项目找到了属于自己的处女地,以太坊上的巨头或者还未迁移至此,或者还未站稳脚跟,新玩家拥有了与老一辈平等竞争的机会。
DeFi的快速发展为公链的资金和用户提供真实的商业场景,这大大提升了新公链的补贴效率(相比18年的Dapp开发者补贴来说),也提振了其补贴的信心。来自公链层的激进补贴,帮助新项目分摊了大量的营销成本,让它们的冷启动迅速完成。
对于新公链来说,借贷是金融生态的底层流动性来源,培育和扶植原生于自己公链的借贷项目非常重要,所以我们看到了BSC上的Venus、Terra上的Anchor、Avalanche上的Benqi的快速崛起,目前TVL前十的借贷项目已经有一半来自于以太坊之外。
新公链项目增速快,但以太坊仍是创新发源地和试验场
在本文分析的四个项目中,Qubit来自BSC,Benqi来自Avalanche,属于新公链阵营,而Euler和Beta Finance来自于以太坊。
这两大阵营的借贷项目的差异也非常明显:新公链项目的业务量起势迅速,但原生创新较少;以太坊项目的业务增速没有那么暴力,但是无论是在产品定位的差异化上,还是在模式和解决方案的创新上,都有着自己的见解。
而这是由新公链与以太坊的商业发展程度决定的。
新公链作为一块未经开垦的处女地,用户的大部分金融需求处于未满足的状态,对项目的创新要求没那么高,能用即可。而以太坊上的项目多,那些“低垂的果实”早已被摘完,新项目必须要洞察用户尚未被满足的细分需求,或是解决现有产品的问题,才可能有生存的空间。
激烈的竞争,才是以太坊创新浪潮更为剧烈的本质原因。
然而,随着新公链的项目逐渐增多,低质量、低创新项目的发展空间也会逐渐消失,更多原生自以太坊的“DeFi新商业”会被搬迁fork到新公链来,甚至还会诞生出原生于新公链的加密项目。
如果从投资的视角来审视以太坊和新公链上的新兴借贷项目,它们当中都有值得挖掘的机会,但评价的标准存在差别。
新公链项目的发展天花板受限于新公链生态的规模本身,要决定是否投新公链的借贷项目,首先是对该项目所在生态未来发展的预判,这当中公链方对项目的扶植力度也相当重要。
而以太坊上的项目,其是否找到了正确的细分市场,其机制能否解决了老一代产品的关键问题,其团队在以太坊社区的声誉和能调动的潜在资源,则是我们需要考察的关键要素。
或许随着各条公链之间势力范围的沉浮变化,以上规则又会被颠覆打破,充分拥抱和享受变化是身在这个行业必须要练就的心法。
唯一可以确定的是:无论是投资还是创业,借贷赛道的商业游戏依旧只是刚刚开始,让我们继续期待吧。
参考资料
行业数据:
https://debank.com/
https://defillama.com/
https://www.coingecko.com/
项目信息:
Qubit:https://qbt.fi/
Euler:https://www.euler.xyz/
Beta Finance:https://betafinance.org/
Benqi:https://app.benqi.f
文章和报道:
三分钟读懂 Beta Finance:Alpha Finance Lab 孵化的 DeFi 衍生品市场
解读借贷协议 Euler:如何实现无许可上市及优化清算
三分钟读懂 Terra 生态借贷协议 Mars Protocol
Introducing Euler
*如果以上内容存在明显的事实、理解或数据错误,欢迎给我反馈,我将对研报进行修正。
研究机构:Mint Ventures
研究员:许潇鹏
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