天眼前瞻 | 中心化的稳定币模式能行得通吗？

　　包括Circle和Coinbase在内的Centre财团在7月宣布，USDC的支持并非全部是现金。然而，就在日前，它又宣布从9月份开始，所有的支持将是现金和短期国债。中心化的稳定币模式会在未来取得成功吗？

　　直到最近，据说USDC得到了美元的支持，与Tether USDT不同。在某一程度上，后者对其支持的要求相当薄弱。正如彭博社8月23日的一篇文章所述，Coinbase网站将美元代币描述为完全由 “银行账户”中的美元支持。

　　随后，Coinbase总裁Emilie Choi在推特上公开承认，她的公司对USDC支持的描述“本可以更清晰”。可以说，Circle将其对利润的渴求置于其客户对安全和无风险稳定币的需求之上。

　　SmartFi首席执行官兼前州议员Aaron Tilton表示：“Circle稳定币的商业模式依靠的是盈利动机，而不是服务于他们客户的需求。对于目前所有的CeFi稳定币，存在一个固有的冲突的盈利动机；他们需要使用储备金来提高收益，这意味着更多的风险而不是更少的风险”。

　　Tilton继续描述定期审计是不够的，因为两次审计之间的间隔时间会给公司太多的回旋余地，使其调整商业模式更倾向于赚取利润而不是客户要求的低风险。

　　Bequant交易所的首席执行官George Zarya认为，Circle改变其支持USDC的方式，是由于对Tether（USDT）的持续关注。同时，考虑到USDC可能在纽约证券交易所上市。

　　Zarya表示：“这是在对USDT储备的审查增加的背景下发生的。USDC正试图赢得市场份额，并以机构玩家亟需的透明度 ”杀死“他们。加密货币的流动性仍然由基于USDT的货币对主导，而风险厌恶的交易者无法通过它，因为他们不会承担USDT风险。这个池子对他们来说是”冻结“的，所以它要么被解冻，提供更多关于USDT储备的真实透明度，要么被USDC和其他稳定币融化。”

　　加密货币/财政平台Ledgermatic的首席执行官Luke Sully认为，鉴于Coinbase的资产负债表上有大量的比特币（BTC），以及它带来的高度复杂性，Coinbase具有不公平的优势。

　　具体来说，“他们的资产负债表上有这么多的BTC，他们可以用几种不同的方式来使用，只要他们在GAAP和非GAAP下证明这一点。BTC可能会成为所有数字资产投资事实上的全球抵押品，Coinbase可以用它来产生超过标的物任何波动的收益。他们还可以购买BTC期货来对冲波动性。如果他们能够为资产提供一个公平的市场价值，他们既可以扩大资产负债表，又可以通过单一资产产生收益。”

　　DeFi基础设施项目TheStandard.io的联合创始人Josh Scigala认为，1:1支持的稳定币的USDC/USDT模式是不相关的，而且注定会在某个时候失败。

　　根据Scigala的说法，“当美国像欧盟一样进入负利率时，像USDC这样的1:1支持的代币将受到欢迎。欧盟的负利率是没有私人欧元稳定币的确切原因。 负利率打破了整个硬挂钩稳定币的商业模式。稳定币的未来是像The Standard和Maker DAI这样的算法：这些类型的加密货币将与中央银行发行的稳定币（CBDC）竞争，因为它们不能被关闭，而且它们的存在模式不依赖于现有的银行模式。”

　　但是，我们也无法确定稳定币的未来到底在哪里，因为当前有不少像美国财政部部长Janet Yellen这样有巨大影响力的人公开反对稳定币的概念。就像在加密货币的情况下，美国证券交易委员会（CFTC）专员Hester Pierce建议进入真正的去中心化以逃避严厉的监管。事实上，稳定币的状况也是如此。在这条充满荆棘的路上，Circle、Coinbase在内的财团或许也只能是不断探索吧。