DeFi行业爆发：TVL指标正面临三个挑战

　　一个更复杂的方法是，只将1500美元的WETH和1000美元的 USDC 作为“真正的”质押，最终 TVL 的计算结果为2500美元。这一方法没有计算其他质押资产的债权，如 DAI (质押资产产生的贷款)和 Uniswap DAI/USDC LP 代币(代表 Uniswap V2 的 DAI/USDC 流动性的债权)。

　　这增加了额外的复杂性，因为反复的质押为 TVL 值增加了隐性杠杆。

4.是否有一种更好的DeFi指标？

　　为了更好地解释、恰当地衡量 DeFi 系统，我们可以将 DeFi 资产视为新资产支持证券(ABS)。ABS 是一种金融衍生品，代表了对质押资产池的债权。在 DeFi 领域，这些衍生品为加密资产的交易、借贷和管理提供了基础。相对于发行 ABS 的传统金融系统，DeFi 试图提高资产透明度，并实现自动化的风险管理。

　　在这种情况下，TVL 衡量的是杠杆市场的总规模。正如本文所述，TVL 有误导性，因为它被杠杆带来的乘数效应放大了，价格敏感度很高，并且缺乏整体性。

　　出于以上原因，在我们自行进行 TVL 估值之前，区分真实的质押资产和再抵押资产至关重要的。同样，在协议的本地单位（native units）中追踪 TVL 也很重要，因为它消除了价格敏感性，并更好地展示了应用的发展现状。除了更好地计算 TVL 外，还有另一个潜在的指标，它类似于 DeFi 的“未平仓合约”，但它更简单，这一指标计算的是支持应用的合约总数，而不是价值。

5.结论

　　总之，TVL（Total Value Locked）看似简单，实则复杂。构成 TVL 的3个单词分别代表着它目前面临3个挑战:

　　“Total”意味着要追踪协议的所有版本，甚至在多个链(如以太坊)以及 Layer2(如Matic、Fantom)上的版本。

　　“Value”意味着要为数以千计的可作质押的资产找到稳健的价格。

　　“Locked”其实是一种用词不当的说法，因为在大多数协议中，流动速度非常快。这还意味着需要理清每项资产之间的联系，以避免重复计算。

　　DeFi 行业需要融合更好的方法来衡量其应用的发展，我们期待着有更好的指标出现。

　　作者：Lucas Nuzzi, Antoine Le Calvez, and Kyle Waters