天眼深度 | 加密货币市场的熊市不会持续太久

　　未来几周，加密货币市场可能会继续承受抛售压力，但数据表明，这一熊市可能是短暂的。

　　 加密货币正处于熊市。

　　这不是一个可以轻浮的号召。分析师们已经在今年的两个场合过早地做出了熊市预测，他们愚蠢地采用了现成的标准(市场基准下跌20%)。

　　在加密货币领域，比特币是整个市场的基准。比特币在所有加密货币的估计总市值中所占的份额已降至45%左右，在股票领域仍没有类似的情况。苹果是标普500指数中市值最大的公司，市值2.2万亿美元。如果苹果在标普500总市值中所占的份额与比特币在加密货币中的份额一样大，那么它的市值将达到17万亿美元。因此，所有加密货币的回报通常与比特币有很强的相关性。

　　对比特币来说，下跌20%是很常见的，并不断创下历史新高。这季度的早些时候,我们发现了一个简单的方法来确定是否这样的下降(上升)已经迎来了一个新的市场机制:改变20% CoinDesk比特币价格指数(XBX),其次是至少90天的比特币不回到它原来的高(或低)。

　　上面的图表使用这种方法跟踪了多年来加密货币的牛市和熊市。XBX在4月14日创下历史新高:64,888.99美元。截至4月22日，该指数下跌了20%以上，至50,500美元的低点。(从那以后，它跌至28825.76美元。)截至周日，距离90天的门槛还有24天。

　　预测比特币在未来三周内不会回升至6.5万美元，感觉上并不是一个特别大胆的举动。但这是比特币。在我们写这篇文章的时候，比特币的价格是33493.55美元。其ATH指数将回升93.7%。自XBX于2014年4月成立以来，比特币连续24天运行不下25次。

　　这就是为什么我们认为今年7月不会达到26倍，但我们确实认为这次熊市将是短暂的。

　　 现货市场的替代品

　　目前有两种替代方案缓解了现货市场的买入压力。

　　1. GBTC折扣

　　自今年2月以来，全球最大的比特币基金——灰度比特币信托(Grayscale Bitcoin Trust, GBTC)的股价一直低于资产净值。这种情况不太可能改变，因为该信托的大量股票将于今年7月到期。GBTC不能赎回，但一些可能在现货市场购买比特币的投资者可能会转而利用这一折扣。(信息披露:Grayscale为CoinDesk母公司Digital Currency Group所有;GBTC以CoinDesk比特币价格指数为基准。)

　　2. ASIC过剩

　　北京方面对比特币挖矿的打击似乎不仅仅是政府发布的新闻稿。中国各地的矿工纷纷关闭，导致大量未使用的采矿设备涌入。

　　比特币挖矿不适合胆小或资金匮乏的人，但在某种程度上，它为投资者提供了一个以低于现货市场价格获取比特币的机会。目前还不清楚，中国闲置的机器在北美或其他不断增长的采矿中心是否可行。如果是，则托管空间可能不可用。不过，一些可能会购买并持有的大型投资者无疑是在关注一种更具吸引力的资本支出方案，即“开采并持有”。

　　 无舵的市场

　　有证据表明，4月份比特币的上涨是由零售驱动的:包括狗狗币(DOGE)等模因货币在内的替代币在现货交易所的交易量超过了比特币。现在，零售购买似乎已经耗尽。

　　与此同时，衡量机构投资者参与程度的指标，如LMAX Digital的成交量和CME比特币期货的未平仓头寸，并没有迹象显示机构买家会赶在下跌时买入，取代散户买家的位置。

　　这些信息可能会误导人，但很快的结论是，现在没有人在驾驶座上。网络数据证实了这一点，比特币和以太坊网络上都有活跃地址。

　　 “基本面”说

　　市场间歇期可能意味着牛市之间的短暂熊市。一些网络数据支持这一分析。

　　比特币没有真正的“基本面”，因为比特币并不代表现金流的权利。然而，比特币和其他加密货币有一系列指标来表明网络上的活动。我不会天真到把梅特卡夫定律(Metcalfes Law，它预测的是效果，而不是价值)应用到比特币价格上，但网络数据确实提供了另一层的洞见，尤其是在与市场数据结合时。

　　Glassnode本周早些时候发布的上面的图表显示，在最近的抛售中，“年轻币”的份额不断增加，也就是在过去6个月内出现波动的比特币。短期投资者在抛售股票，而长期投资者则按兵不动。Coin Metrics的卢卡斯•努齐(Lucas Nuzzi)上周指出，持有者的未实现收益尚未达到比特币过去重大崩盘之前的水平。

　　 度假的好时光

　　结论:如果像我们一样，你计划在7月去度假，那时机不错。