15张链上数据图：DeFi在5·19极端行情中表现如何？

　　Gas定价过高

　　散户投资者在市场最急剧抛售的时间段内基本被挤出。由于大批量交易商、稳定币转移和套利机器人主导了gas消费，gas价格在波动高峰期飙升至每小时1000+的平均Gwei。

　　许多人被迫坐以待毙，无论好坏。如果一个交易员想降低3000美元的风险敞口，但gas价格>700美元/每次交易，他们选择不做交易也就不奇怪了。对于较大的交易商来说，如果头寸规模是费用的100倍或更大，700美元/交换是相对容易承受的。随着崩盘的发生，交易量大增，因为较大的持有人转移了风险。总交易量下降，因为较小的交易被定价，无法在链上采取任何行动。

　　因此，虽然Uniswap的交易量很高，但在崩盘过程中，Uniswap的累计交易量没有超过30天的平均交易量。相反，来自USDT转账、USDC转账、套利机器人的活动，以及在巨大的价格波动中的其他紧急活动占据了区块空间。

　　在下面的左图中，我们看到了MEV机器人通过各种手段从网络中提取价值的一个小时的活动。在下面的右图中，我们看到在暴跌期间的一小时内，对Gas消耗贡献最大的智能合约。

• 　　Uniswap V2仍然是Gas消耗的明显领导者。

• 　　稳定币的转移在Gas消耗方面接近超过Uniswap。USDT和USDC被紧急发送至交易所的钱包，以分配资金。

• 　　拥有大量资金的匿名账户正忙于进行套利活动，如清算。

　　暴跌后的几天，Gas价格自此大幅下降。稳定转让的Gas消耗量下降了>60%，Uniswap的Gas消耗量从高峰期下降了约50%，而套利的机会自暴跌后大多恢复到正常水平。在整个崩盘期间，1200的平均Gwei的峰值使交易成本超过500美元/一次交换。在平均Gwei<75的情况下，小的交易者现在可以按照他们认为合适的方式进行再平衡。

　　结语

　　自TVL和用户分别增长到1000多亿美元和200多万以来，DeFi遭遇了其第一次重大的价格和流动性测试。DeFi持续增长的积极指标包括：

• 　　来自交易费和DEXs峰值交易量的强劲收入

• 　　健康的借贷市场，高抵押品，相对低波动的利率，以及稳定币中的高利用率

• 　　稳定币维持其挂钩，使用量继续增长

• 　　蓝筹币对ETH的抗跌性和ETH对BTC的抗跌性

　　未来最大的警告信号是使用量的减少和协议费收入的相应下滑。到目前为止，我们还没有看到这样的事件，因为流动性的提高增加了使用率和费用。使用量的下降可能会导致流动性枯竭，因为TVL/收入增加，收益纯粹由代币膨胀驱动。流动性的丧失会使用户体验恶化，造成用户更少、收入更少、流动性更多退出的反射性影响。就目前而言，增长仍然强劲，DeFi的使用量推进到新的高度。