BitMEX创始人Arthur Hayes：聊聊DeFi收益耕作风险

　　DeFi 其实是一种项目生态系统，旨在为数字世界提供金融服务，用户无需依赖诸如银行之类的中心化金融服务提供商。举个例子，许多 DeFi 项目允许人们直接从其他人那里借钱，操作十分便捷，这些人借出钱后，可以用来交换内置在 DeFi 网络中的奖励。DeFi 对借贷市场的未来发展具有重大影响，主要体现在以下两个特点中：

　　l DeFi 不需要信用检查、无需个人数据或银行帐户；

　　l 每个人都可以参与，并且贷款条款是通过不可篡改的智能合约来执行的，从而消除了对可信赖中间人的需求。

　　最典型的一个「中心化中介」例子就是银行，2020 年 8 月，我曾撰写过一篇文章 :《农民的梦想》（Dreams of a Peasant），其中谈到了 DeFi 生态系统如何在人类数字化生存环境下构建原型银行（proto-banks）。作为一个概念，我完全同意最终用开源代码取代所有银行和金融服务，虽然现在 DeFi 生态系统距离完全实现这个目标还差得很远，但我敢打赌，未来终将实现。

　　项目的所有权对所有人开放的，并向整个网络提供有用的服务。鉴于许多 DeFi 项目侧重于提供借贷或资产交换服务，这些项目需要提供流动性的贷款人和做市商。为了奖励出借资产的人，项目通常会铸造一个原生代币，并将这些代币分发给所有出借人（一般按照分配时间表分发代币），分发比例通常与流动性提供者（LP）提供资金所代表的总贷款池百分比成比例。持有这些代币的比例，也代表了项目所有权的百分比。如果项目实用性越来越好，相应的原生代币或治理代币就会增值，在某些情况下，这些代币甚至可以用于支付平台规定的一些费用——例如，去中心化交易所收取的部分交易费用。

　　另外，这些代币还将使代币持有人能够就协议的运行和管理方式进行投票。想象一下，在一家 DeFi 银行，代币持有人可以对利率贷款利差和可用于抵押的抵押品类型进行投票。再想象一下，一个去中心化资产交易所（例如 Uniswap、Sushiswap、1inch 等），其代币持有人可以对交易费率进行投票。

　　尽管绝大多数 DeFi 协议代码都是开源的，但相信没有多少人认真看过这些代码，具备发现恶意代码或不良代码知识能力的人更是屈指可数（就连我自己也没这能力），因为许多人并不了解程序代码。即使你想进行大量代码审查，也必须要考虑到这项工作往往会消耗大量时间，而 DeFi 锁仓量和代币价格的增长速度却快的惊人，或许当你完成审计之后，已经错过了入场的最佳时机。当你在 GitHub 上研究一行行代码的时候，收益却在下降。为什么时间对 DeFi 项目这么重要呢？这主要是因为通常 DeFi 项目分配的代币总量是固定的，随着贷方人数和锁仓量不断增加，每个贷方收到的代币数量就会不断减少，从而导致年化收益率减少。因此，对于 DeFi 协议早期应用者来说，在不进行任何技术尽职调查的情况下参与合约是很常见的，而且也非常有利可图。

　　如果你选择收益耕作的 DeFi 项目代币价格十分高昂，但在短期内无法快速吸引足够的锁仓量，那么建议你最好另找一个更好的收益耕作农场。一般来说，拥有规模较大锁仓量、并且锁仓量在不断增长的 DeFi 项目生存时间更长，遭受负面事件影响的可能性也相对更小。换个说法的话，就是即便发生负面事件，对 DeFi 项目造成严重影响的几率也更低一些。

　　不过，我在这里只是给大家提供有一个有用的启发式想法，需要注意的是，就算过去的市场波动性较低，也不代表未来同样会不温不火。在这个全新的生态系统里，仍然会存在所有权中心化的问题；但是，敢冒最大风险的人肯定有机会获得最大的回报。