【天眼深度】Coinbase上市首日收涨31% “加密券商”第一股还能买吗？

　　在北京时间4月15日1：25分，这是属于加密投资者的里程碑时刻！“加密券商”第一股Coninbase正式在纳斯达克全球精选市场上开始交易，股票代码为“COIN”，Coninbase开盘价为381美元，盘中一度涨超70%，股价最高上探至429.54美元/股，市值短暂超过1000亿美元后，开始回落，最终首日收盘价报收328.28美元/股，收涨31.31%。

　　相信不少币圈大佬昨夜熬夜见证了加密第一股的开盘，因为Coinbase原定于昨晚的21:30在纳斯达克上挂牌，但并没有直接开始交易，而正式开启交易的时间，可能是盘中的任何时间，最终在北京时间4月15日1：25分才开始了第一笔交易。这种制度设计主要源于纽交所在 IPO 过程中一个古老的价格发现机制，即新股上市当天指定做市商会在公开交易前招募大型买方和卖方进行股票拍卖，以求公开交易后股价能够维持在一个相对稳定的水平。目前，纳斯达克也沿用了这种沉稳的风格，即新上市的公司可以和纳斯达克交易所协商确定一个特殊的开盘时间，开始交易的时间可能是盘中的任何时间，并不存在一个具体的准确时间点。但是对于加密投资者而言，无论是否参与了Coninbase的首日交易，一切的等待都是值得的，因为这开创了加密货币交易所上市的首例。

　　但是美联储主席鲍威尔却在加密投资者狂欢之时泼冷水，美东时间周三，鲍威尔表示，加密资产是更像是投机工具，没有被正确的用作支付。比特币价格随即跳水，一度闪崩逾2000美元，而首日上市的Coninbase也冲高回落，虽对投资者热情造成了一定负面影响，但是最终收涨超31%也是市场对于加密货币第一股认可的有力证明。

　　那么首日大涨31%之后还能买吗？

　　此次COIN采取直接挂牌的方式进行上市。直接上市指只需简单登记股票，即可自由交易。意味着公司一般不会新发行股份来融资，即老股东将通过转售一部分股份来实现交易。在传统IPO过程中，对于原始股东和内部员工通常会设置180天的禁售期，直接上市则没有这个限制，而现有的投资者可以随时兑现的情况下，当日收盘价仍能经受住巨大的考验，在某种程度上已经表明了持有者对于Coninbase未来的信心。而Coninbase是否高估，市场分歧较大。

　　投资研究公司New Constructs的首席执行官David Trainer表示，Coinbase“几乎没有机会满足其惊人的高估值所带来的未来利润预期。随着认为随着加密货币市场的成熟，它将面临更多的竞争。”

　　有业内人士的观点验证了这一点，Coinbase成功上市总体上将增强加密数字货币在市场中的接受程度，其他国家加密货币行业公司或许也会加快上市步伐。美国虚拟货币交易巨头Kraken正在考虑2022年公开上市，该公司管理层预期上市方式可能和Coinbase相似。Kraken现在和投资者进行谈判，以寻求新一轮融资，该轮融资的价值可能高达200亿美元。未来美国、韩国和日本可能会有更多加密行业公司选择上市。

　　数字银行EQIBank首席执行官Jason Blick表示，Coinbase的上市将提供有关加密交易所如何运作和赚钱的关键见解。他认为Coinbase进行的首次公开募股将使领先交易所的财务长期需要透明性，其潜在的商业模式承受着巨大的压力。在所有领先交易所的“最低价竞价”定价模型中，由于较低的价格导致利润率受到永久性的挤压，投资者对可观的长期回报的期望可能会很快消失。

　　第二层区块链协议AllianceBlock的联合创始人Amber Ghaddar表示，目前围绕Coinbase上市的狂热让人想起两个历史事件：上个世纪的黄金市场以及所有市场上公司的不可持续估值。Ghaddar认为几十年前，几十年前，某些股票投资者因没有商品和/或衍生产品授权而无法获得黄金，而是投资于黄金矿商。散户和机构投资者将Coinbase上市作为比特币或以太坊的代理投资。她进一步表示，Coinbase60倍的市销率很可能是过度膨胀（其他交易所的交易价格在3（纳斯达克）到15（CME）之间）。这进一步证明，传统估值的框架已经被打破，而目前欣欣向荣的估值是由资金炒作驱动的，是不可持续的。

　　而纽约研究所MoffettNathanson分析师丽莎·埃利斯给予则Coinbase“买入”评级和600美元的一年期目标价。按此计算，相当于Coinbase的市值将达到1230亿美元。

　　目前加密市场仍处于早期发展阶段，几乎所有全球都在研究如何监管数字资产和交易。对于Coinbase自身来说，股价可能面临着同行、监管、风口等方面的风险，但是其在风险控制和合规上作出的努力，为加密行业的合规化进展值得肯定。