【天眼深度】比特币创纪录的60亿美元期权即将到期 交易员如何迎接“max pain”

　　创纪录的比特币期权到期可能给市场带来看跌。在比特币期权市场，他们称之为“最大痛苦”:如何让交易对手遭受最大痛苦。尽管比特币这个最大市值的加密货币周三的易手价格约为5.65万美元，但交易员们认为，到周五，加密货币的价格可能会暴跌至约4.4万美元，届时将有创纪录的60亿美元期权合约到期。

　　跌到这个价格水平将给期权合约的买家带来“最大痛苦”，而对期权卖家来说，这可能是最有利可图的价格点。风险很小，但也不能掉以轻心。

　　最大痛苦理论认为，在到期之前，市场将向痛点移动。这是因为卖方——通常是机构投资者或拥有充足资本供应的老练交易员——经常通过在现货或期货市场上买卖资产，试图将价格推至最大痛点。

　　乐观的一面是，如果比特币在周五没有出现大的调整，那么一个主要的压力将被解除。

　　全球交易量和未平仓量最大的加密期权交易所Deribit的CCO Luuk Strijers告诉CoinDesk:“3月26日到期的比特币期权的最大痛点价格目前是4.4万美元。”“这并不意味着市场将在本周末达到44000美元，但它确实意味着，周五之后，这种潜在的下行压力不再存在。”

　　最大损失的计算方法是将每个价内执行价(ITM)的未偿付看跌期权和买入期权的美元价值相加。ITM看涨期权是指执行价格低于现货市场价格的看涨期权，而看跌期权是指执行价格低于现货市场价格的看跌期权。

　　Delta Exchange联合创始人兼首席执行官Pankaj Balani表示，随着周五到期的临近，可能出现的平仓可能会给市场带来一些波动。

　　套息交易或现金套息套利是一种市场中立策略，寻求从一个或多个市场的价格上涨或下跌中获利。它包括在现货市场上购买资产，同时在期货合约相对于现货价格有较大溢价的情况下卖出期货合约。通过这种方式，精明的交易员可以锁定固定收益，因为期货价格在到期日与现货价格趋同。

　　Balani说:“随着今年早些时候期货溢价从15%扩大到25%，我们也看到了大量的套利交易到期。”他还补充说，在套利交易中所开的空头期货头寸有60%尚未展期至4月到期。展期卖空期货是指将当前到期的看跌头寸结转至下个月。

　　到期可能加剧潜在的抛售

　　不过，如果期货溢价在未来两天收窄，则可能不会出现展期。简而言之，套息交易将被消除:期货空头头寸将被消除或允许到期，现货市场持有的多头头寸可能被抛售，导致价格波动加剧。

　　Balani在WhatsApp电话采访中告诉CoinDesk:“如果期货溢价收窄，那么我们可以看到利差交易的平仓，这可能会增加到期日的短期波动性。”

　　Balani说:“交易者在这个期限内更积极地卖出看跌期权。”他补充说，如果市场由于某些原因开始下跌，这些空头看跌头寸将被抵消。这将在到期前增加围绕加密货币的看跌压力。