报告：链上数据表明机构在2020年Q4大量购入比特币

　　2020年5月，著名宏观投资者Paul Tudor Jones透露，他买入比特币（BTC）作为对冲央行引起的货币通胀。他还表示，该最主要的加密货币让他想起了上世纪70年代的黄金。

　　Jones的言论，当时引发了行业分析师的猜测，即机构投资者将开始涌向BTC市场。此后，业内人士了解到，商业智能公司MicroStrategy在机构购买马萨诸塞州共同人寿保险公司

　　（Massachusetts Mutual Life Insurance Company）的同时，购买了大量的BTC。

　　开启2021年，机构的兴趣明显激增，OKEx Insights再次利用Catallact的链上数据，深入研究机构购买BTC的说法。然而，更具体地说，我们想找出谁一直在卖出2020年的最新牛市。

　　以下是我们发现的情况。

　　关于我们如何解释链上数据的说明

　　在开始之前，我们首先要明确我们如何解读链上数据。

　　本报告是以研究为基础的，但链上数据不能告诉我们一切。因此，分析师在得出结论时必须始终保持谨慎--为了得出这些结论，必须存在一定的猜测。

　　例如，虽然我们的目标是研究机构对BTC的投资，但我们无法使用大额链上BTC交易来干净利落地区分购买和销售。我们也无法从主要的加密货币交易所中删除汇总的交易，就像我们不能总是注意到哪些运动是来自机构或对冲基金一样。尽管如此，我们仍然能够进行仔细观察，并提出假设性的结论。

　　此外，我们所研究的数据截止到2020年12月。因此，它没有考虑到2021年的任何活动--尽管随着更多时间的推移，我们可能会深入研究新的一年。

　　随着机构规模交易的增加，BTC出现了抛物线现象

　　首先，我们先来看看链上总交易额超过1000个BTC的比例--我们可以坚定地将其归为散户和交易者范围之外。这样一来，有两点就会立即显现出来。

　　1. 超过1000枚BTC的链上交易比例从2020年6月底的5%以上飙升到2020年9月的45%以上的高位。

　　2. 从2020年6月底开始，1000枚BTC以上的链上交易比例就再也没有回过头来--自2020年9月最高达到45%后，一直保持在30%到40%的大致范围内。

　　我们可以从这个链上数据中得出的结论是，机构投资者在Paul Tudor Jones宣布进入BTC领域后，真正扎堆进入了BTC领域--而且随着2020年的结束，他们并没有停止。

　　此外，我们可以假设机构在竞价端，大量买入BTC--而不是卖出--因为领先的加密货币的价格在整个2020年第四季度呈抛物线上升。

　　大额链上BTC交易的比例在2020年下半年大幅飙升，并一直保持在高位，直到年底。资料来源：Catallact

　　BTC交易金额频率热图也强化了这样一个结论：大型机构投资者通过增加对最主要数字资产的需求，推动了BTC价格的上涨。

　　BTC交易金额频率热图还说明，在整个2020年下半年，大额变动的数量有所增加。

　　资料来源：Catallact

　　经核实的机构采购与链上数据相吻合

　　虽然从链上数据得出这类结论时必须格外小心，但我们很幸运地拥有公开的、经过验证的机构购买数据，可以与数据进行交叉验证。

　　首先，我们可以肯定的是，商业智能、移动软件和基于云的服务公司MicroStrategy去年向BTC投入了大量资金。在2020年8月，该公司以2.5亿美元的价格购买了21,000枚比特币。这与上述图表上大额交易的增加相吻合。

　　2020年，MicroStrategy又进行了几笔购买。12月5日，该公司以5,000万美元的价格购买了2,574枚BTC，平均价格为每枚代币19,427美元。当月晚些时候，即12月22日，它又以6.5亿美元的价格购买了29,646个币，每个币的平均价格约为21,925美元。

　　此外，马萨诸塞州共同人寿保险公司在12月向BTC投资了1亿美元--这也是当时更多机构投资者不断入市的标志。

　　在这样的新闻背景下，我们可以有把握地推断，我们在上面得出的结论--即自2020年5月以来，大玩家一直在进入BTC市场，而且链上可见的大宗交易是买入而非卖出--基本上是相关的。

　　2020年下半年链上BTC交易量激增

　　从不同时区的BTC日链上交易量来看，我们也看到了秋季的大涨。其中，有两个发现尤为突出。

　　1. 美国、欧洲和亚洲的链上交易量在2020年8月底都有所回升，然后在2020年9月和2020年10月激增至高点。

　　2. 链上交易量在2020年8月初步飙升后，始终保持高位。

　　由于链上BTC交易量飙升并持续保持高位，我们可以得出结论，机构兴趣确实在去年秋季出现了一些严重的势头--推动领先加密货币的价格达到新高。

　　2020年第三季度和第四季度全球BTC链上交易量激增。

　　资料来源：Catallact

　　BTC刷新历史新高，遭长期持有者抛售

　　当我们研究从2020年9月开始到2020年12月底比特币区块链上交易的币龄时，我们看到2020年10月区块中包含的币的平均年龄有所增加，并在整个年底保持较高的水平。

　　最有趣的是，BTC的价格在12月中旬暴涨，但比特币区块链上交易币的平均年龄却保持相对稳定。这让我们可以得出三个主要结论。

　　1. BTC的长期持有者--有些人可能称之为 “OG whales”--在BTC冲向历史新高时卖出。

　　2. 我们可以推断，随着BTC价格的推高，长期持有者的存货开始消耗--至少在一定程度上是这样。

　　3. 因为我们相信机构投资者在订单簿的竞价方面，我们可以推断，长期BTC持有者卖出到机构购买。

　　这些推断也得到了OKEx Insights与区块链数据公司Kaiko合作进行的先前研究的支持。我们之前的报告发现，大型交易商和鲸鱼在今年秋季BTC之前的历史高点20000美元附近开始获利，而机构买家在11月下旬进入市场开始吞噬。

　　随着BTC价格的上涨，比特币区块链上移动的币的平均年龄也在增加。

　　资料来源：Catallact

　　这强化了当前加密货币行业的一种说法，同时回答了2020年底 “谁在卖 ”的问题--即是 “OG whales ”和BTC矿工卖给机构买家。

　　结论：链上数据描绘了BTC在2020年的图景

　　2020年对于领先的加密货币来说是前所未有的疯狂一年。三月散户投资者因COVID-19疫情陷入恐慌，进行大量抛售导致BTC价格一度跌至3,792美元。随后，这些投资者在5月份采取了观望的态度，旁观BTC在全球交易所的挣扎于10,000美元的表现。

　　与此同时，BTC市场上最大的玩家除了观望之外，什么都没做。相反，链上数据推断，他们在夏季大量积累，期望BTC能够长期增值--果然，这最终是一个成功的赌注。

　　随着BTC价格在10月开始抛物线运行，伴随着MicroStrategy和 ，链上数据显示，机构规模的交易明显增加--意味着更多的大玩家开始扎堆入场。

　　随着BTC的供应方未能满足机构需求，作为领先的加密货币进入价格发现阶段，被出售的币似乎来自长期持有者和比特币矿工。换句话说，老派的比特币持有者将他们的一些旧袋子卖给了新的机构买家，有极其庞大的新袋子需要填充--无论好坏。

　　注：原文来源于okex，由Olivia编译，英文版权归原作者所有。